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【导语】“金九银十”传统消费旺季来临，受到下游集中备货以及织机开工上升影响，聚酯产品端仍维持高开工及库存下降趋势，基本面情况良好。下游织机开工升至2021年9月份以来的新高，一定程度反映了对旺季市场需求的乐观预期。但考虑到近两年淡旺季区分不明显，以及海外需求较往年仍有差异，“预期差”的出现是大概率事件。

化纤及纺织行业中有典型的季节性，上半年有“金三银四”，下半年有“金九银十”。如今“金九银十”的传统消费旺季已然来到，市场需求启动的情况牵动着整个行业的心弦，上下游企业的库存消耗及备货情况如何？能间接反映终端需求的变动情况。

聚酯产品端维持高开工及库存下降趋势

近期，聚酯产品的开工维持高位运行，截至9月7日，统计的聚酯综合开工率升至89%附近，维持8月中旬以来的小幅度上升趋势。在近五年的对比中，开工水平仅次于2019年。在较高的开工水平下，聚酯的库存仍维持下降趋势。以占比较大的涤纶长丝为例，从图2中可以看出，长丝库存天数在8月10号以后重新进入下行通道，截至9月7日，涤纶长丝DTY、FDY、POY的库存天数分别为25.1天、15.2天、10.9天，分别较近期高点8月10日下降了1.1、2.8天、2天。

下游集中补库及下游需求好转

之所以在高开工的背景下维持库存下降趋势，主要有以下两个方面的原因。一方面在于，8月中旬以来尽管上游PTA出现大幅度上涨，但聚酯产品价格上调的幅度较小，更多的选择让利促销，延续前期的“以价换量”策略。下游纺织企业受到价格促销影响集中补货，涤纶长丝在下旬多个日期产销率突破100%，使得涤纶长丝企业能够维持高开工及库存下降的趋势，基本面情况良好。另一方面，下游织机的开工上升，对于聚酯产品的需求进一步好转。随着消费旺季的来临，秋冬订单陆续下达。截至9月7日，统计的江浙织机综合开工率上升至71.85%，不仅刷新了今年3月份的高点，也成为2021年9月份以来的高点。

“预期差”的出现是大概率事件

相对于其他化工品，今年聚酯的基本面情况较好，尤其是5月份后产品端维持较好的产销情况，开工及库存水平较往年比较均较好。“金九银十”的到来，下游织机的开工升至两年新高，与2021年的水平接近。说明上下游对“金九银十”的需求仍有一定的乐观预期。但正如前期所言，近两年宏观环境多变，聚酯及下游纺织的传统淡旺季区分并不明显，加上海外需求较以往年份相比仍有较大的差异，厂商更多根据自身对价格的预期以及需求的现实情况进行备货。因此，预计今年的“金九银十”带来的需求转变较以往有一定差异是正常现象。与上半年的情况较为类似，“预期差”的出现是大概率事件。

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